民办教育投资机会即将来袭

李建芸 来源：中信建投优问

每年一次的高考调侃，学区房的高价成交，都说明了我国教育体制的种种问题。未来教育体制的改革必将成为一个新的投资方向。幼儿教育、职业教育、国际教育及在线教育等都是新的风口选择。6月，即将来袭的是民办教育促进法的修订。

近期，民办教育或将迎来政策性利好。根据2016年全国人大常委会的立法工作计划，民办教育促进法的三次审议将在6月份展开。且此前的5月10日《依法治教实施纲要(2016-2020年)》发布，要求配合立法机关尽快完成《民办教育促进法》修订案的审议。对于此次民办教育促进法修法，市场普遍预期民办教育机构分类监管、营利性企业法人资格登记等有望得到明确。也就是说，民办教育将可以以营利性方式经营，政策前景可期，民办教育上市公司将直接受益。

背景

目前我国基础民办学校具有非营利性、办学多元性和管理体制多元化等三大特点，导致民办学校有三大发展瓶颈：民办和公办法律地位不对等、民办学校缺乏办学自主权和非营利性非企业法人。要突破民办教育的发展瓶颈，非营利非企业法人必须改变，教育修法势在必行。近期深圳等地的政策调整，或可看到政策修订的基本方向。据了解，近日深圳市政府发布了《征求意见稿》。意见稿显示，该意见发布之日起，现有民办学校按非营利性和营利性进行分类登记，3年内登记完毕。该意见还包括了关于民办学校的学费收取、学费调整时间、教师培训、多种资本投资民办学校、降低民办学校办学成本、鼓励通过并购的方式实现集团化办学等等。意见稿还提出探索学校收费权质押贷款机制，鼓励有条件的营利性民办学校通过资本市场融资。

据弗诺斯特沙利文报告，我国基础教育行业总收入从2009年约9225亿元人民币增加到2013年约18103亿元，年均复合增长率18.4%；其中民办基础教育行业业务总收入从2009年的519 亿元增加至2013年的1369亿元，年平均复合增长率高达27.4%，远远高于基础教育行业收入的增速。同时，民办基础教育渗透率正在稳步提升。根据弗若斯特沙利文报告，以招生人数计算，2009民办基础教育渗透率为11.2%，2013年提高至16.3%，预计到2017 年达到21.9%，在校生规模达到5143.13万人，市场规模达到3085亿元。

民办类职业教育或将直接受益

盛通股份（002599）：作价4.3亿元收购北京乐博教育科技有限公司100%的股权。乐博教育 主要以教育机器人主要培训内容，采用“直营+加盟”模式开拓区域市场，目前已经在25个省及直辖市实现全面快速布局，拥有64家直营店和115所加盟店，基本覆盖全国主要的一线、二线城市，并涉及大多数三、四线发达城市。公司核心管理团队均来自于新东方、安博教育、好未来等国内大型教育培训机构，机器人培训机构业绩业绩稳步增长。

中国高科（600730）：逐步剥离非教育业务，将成为A股市场上第一家纯教育股。2015年8月公司向教育产业战略转型。将重点关注高等学历职业教育、职业培训以及教育领域的国际合作，通过并购重组方式介入；加快自身能力建设，与大型企业合作开设特色课程、建设实训基地，走创新发展道路。中国高科着力建设“互联网+教育”平台，整合在线教育和传统教育，投资并整慕课、网络学院等线上教育资源。

中泰桥梁（002659）：2015年公司增发募投北京文凯兴教育投资有限公司。以北京文凯兴为平台，依托海淀国资背景，联盟百年名校，做优质国际教育资源整合平台。凯文国际学校由文凯兴和清华附中共同创办，分为海淀和朝阳两个校区，设计容纳学生数量5300人。招生工作已经开始，今年8月开始入学。校舍利用率达到100%后，预计将为上市公司贡献净利润4.73亿元。预计后续公司还会与海淀区其他名校达成类似合作，共同创办国际学校。北京地区总的学生规模有望达到1万人，稳态净利润规模可能最多达到10亿元。

华媒控股（000607）：公司拟以5.22亿元现金收购中教未来国际教育科技（北京）有限公司60%股权。中教未来成立于2006年，是国内领先的以职业教育为核心的综合性教育集团。1）公司目前已形成继续教育、国际职业教育、IT职业教育、艺术职业教育、在线职业教育五大板块的职业教育体系，致力于培养高素质的应用型人才。2）经验丰富、规模大。3）合作院校多：目前已与北京大学、中央财经大学、北京师范大学、北京电影学院等二十多所高校建立了稳定的合作关系。

新南洋（600661）：公司形成“K12教育+职业教育+国际教育+高端管理培训”的多领域教育产业链，目前仍以K12 教育+职业教育为主。公司拟设立南洋昂立、新南洋职业教育两个全资子公司梳理旗下K12 教育、职业教育业务。南洋昂立将重点拓展上海及长三角地区的K12 教育业务，计划在上海、南京、宿迁、温州等地新设60 个学习中心，形成规模化及品牌优势，展开全国化进程。

威创股份（002308）：公司陆续整合了红缨教育、金色摇篮、艾乐教育线下幼教资源，未来一方面继续整合优质线下资源，另一方面将会加强内容与线上资源的整合，以及教育媒体与玩具市场的布局，打造“线下机构服务平台+线上内容平台+幼儿教育媒体平台”的幼儿教育生态。